非洲大卖！传音控股拟赴港融资10亿美元？
深圳这家在非洲卖手机的大公司又有动静了。7月中旬开始，市场上传出消息，传音控股正在与顾问商讨香港二次上市的计划，可能筹集约10亿美元资金。不过公司对此保持谨慎，时间和具体方案都还没定下来，甚至最后可能不搞了。
说起传音，很多人可能还记得它"非洲手机之王"的称号。这家公司确实有些特别，2019年在科创板上市的时候，外界还在疑惑，一家做功能机起家的公司怎么就成了明星股。但现在回头看，传音的故事比想象中复杂得多。
在非洲做第一是什么感觉
走在拉各斯或者内罗毕的街头，你很容易看到TECNO、itel、Infinix这些品牌的广告牌。这些都是传音旗下的手机品牌，在当地几乎成了国民机的存在。数据更直观，根据IDC统计，2024年传音控股全球手机出货量超2亿部，占有率达14%，全球排名第三。在非洲市场，这个份额更夸张，长期保持在40%以上。
但是这种领先地位正在受到挑战。2025年第一季度，传音营收130.04亿元，同比下降25.45%；净利润4.9亿元，同比暴跌69.87%。公司解释说主要是市场竞争加剧和供应链成本上升导致的，但这个跌幅还是让人捏把汗。
竞争对手确实在加码非洲市场。三星凭借高端机型抢占城市用户，小米则用性价比和电商模式下沉到二三线城市。传音过去依靠的"深肤色算法优化"这类差异化技术，现在也不是什么独门秘籍了。大厂们都在学习和追赶，护城河没有想象中那么深。
更要命的是，传音在科创板的股价年内已经下跌22%，市值约850亿元。从投资人的角度看，一家过度依赖单一市场的公司，想象空间确实有限。
现在，不只是卖手机的传音
意识到危机的传音，这两年一直在寻找新的增长点。储能业务是其中一个重要方向。2023年开始，公司投入超过20亿元发展光伏和家庭储能产品，推出了"itelEnergy"系列。选择这个赛道有其逻辑，巴基斯坦、尼日利亚这些传音深耕的市场，电力基础设施相对薄弱，对分布式储能需求很旺盛。
今年6月还传出传音要做电动车的消息。虽然不是造汽车，而是瞄准两轮电动摩托车市场。这同样符合新兴市场的特点：基础设施不完善，两轮出行更实用。传音的招聘信息显示，他们正在为非洲多个国家招聘出行业务负责人。
技术层面，传音也在尝试突破。今年推出的三折叠屏手机，虽然还是概念产品，但至少表明公司想摆脱"低端机"标签的决心。问题在于，这些新业务到底能不能复制手机时代的成功，现在还很难说。毕竟储能和出行的产业链、渠道都和手机有很大不同。
新业务的钱从哪里来
做这么多新业务，钱当然是关键。传音现在的现金流情况不算太糟糕，但要支撑多元化扩张，现有资金可能不够。香港二次上市筹集的10亿美元，主要就是为了给新业务提供弹药。
不过对投资人来说，传音需要讲出一个更有说服力的故事。过去几年，很多中概股在港股二次上市，但表现分化很大。有的股价一路向上，有的则持续低迷。关键在于能否说服市场相信公司的长期价值。
传音面临的问题是，它的增长逻辑仍然高度依赖新兴市场。无论是储能还是电动车，目标用户基本还是那些电力、交通基础设施不完善的地区。这种专注当然有优势，毕竟传音在这些市场的渠道和品牌认知度都很强。但从投资角度看，市场天花板还是相对有限。
更现实的考虑是，传音需要证明自己不只是一家"非洲公司"。虽然在印度等其他新兴市场也有布局，但效果并不理想。印度市场份额只有5.7%，远低于小米、OPPO这些竞争对手。全球化扩张的路径并不清晰。
下一步怎么走
从传音的角度看，香港二次上市更像是一个战略选择而不是迫不得已。公司现金流虽然承压，但还没到必须融资的地步。选择这个时间窗口，可能是看中了港股对科技股相对友好的估值环境。
但市场的反应可能不会太热烈。毕竟传音的故事已经讲了几年，从非洲手机之王到新兴市场消费电子巨头，逻辑上是通顺的，但执行效果还有待观察。投资人更关心的是，传音能否在保持现有市场份额的同时，真正实现业务多元化。
储能和出行都是不错的赛道，但竞争同样激烈。在中国市场，宁德时代、比亚迪这些巨头已经在储能领域深度布局；两轮出行更是红海一片。传音的优势在于对新兴市场的理解和渠道掌控力，但这种优势能否转化为新业务的竞争力，还需要时间验证。
对普通投资者来说，传音是一个挺有意思的标的。它不像那些烧钱的互联网公司，有着清晰的盈利模式和现金流；但也不像传统制造业那样缺乏想象空间。问题在于，这种有点意思能否转化为持续的投资回报。
写在最后
从更大的视角看，传音的故事其实反映了中国制造业出海的一个典型路径：先在竞争不激烈的市场站稳脚跟，然后逐步扩张产品线和地域覆盖。这条路走得通，但也有明显的天花板。如何突破这个天花板，是传音也是很多中国企业面临的共同课题。
无论香港上市最终是否成行，传音可能都需要向市场证明一件事，它不只是一家靠信息差和渠道优势赚钱的贸易公司，而是一家真正有技术积累和品牌价值的科技企业。这个证明过程，可能比融到10亿美元更重要。
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