昔日百亿跨境大卖的终局：8亿债务黑洞与900万的最后分配

最近关于环球易购的破产财产第二次分配，看的人都有点沉默。这家曾经年销售额突破百亿的跨境大卖，如今的清算结果竟然是这样：900万块钱能分出来，而债务黑洞有8个多亿。

真看到这些数字的时候，才明白什么叫杯水车薪。

这900万块，全部留给了员工。根据破产程序的法定顺序，职工债权优先级最高，所以两次分配加起来，拖欠职工的薪资现在被清偿了43%多一点。对那些被公司拖累而失业的员工来说，至少能拿回接近一半的欠款，这算是个不幸中的万幸。但另外那些普通债权人就没这么幸运了。

管理人公示的数据显示，债权人有431位。其中普通债权总额约7.83亿元。在破产清算的规则里，普通债权人要排在职工债权和税款债权后面。现在的现实是，这近8亿块的普通债权还处于零清偿状态。很多供应商和物流商的钱，就这么悬在半空。两次分配间隔超过一年半，却只筹措出900万，从这可以看出资产处置有多困难。库存贬值、应收账款坏账、无形资产无法变现，这些问题一个接一个地摆在清算管理人面前。

把时间拨回到六年前，没人能预见到环球易购会走到这一步。

这家公司在跨境电商圈是最早的拓荒者之一。2014年的时候，通过并购进入了A股市场，成为了上市公司跨境通的核心资产。旗下的Gearbest和Zaful在海外市场特别受欢迎，电子产品和快时尚服装两条腿走路，到了2017年和2018年就迎来了最辉煌的时刻，营收连续突破百亿，2018年更是做到了124亿元。那时候行业里提起这个名字，都是敬佩的语气，顶峰时刻如今的shein，傲基，赛维都比不过。

可最危险的事就发生在最鼎盛的时期。为了完成对赌协议里的业绩承诺，同时也想抢占更多市场份额，环球易购采取了一种极度激进的铺货策略。用以规模换增长这样的模式去扩张，听起来很宏大，但到了2019年就反噬了。那一年母公司跨境通净亏损27.08亿元，绝大部分亏损就是来自环球易购的存货减值。

当时有媒体深度报道过，环球易购在海外仓里压了数十亿元的库存。这些东西原本都被算作资产，可由于选品不够精准、周转率持续下降，很快就变成了巨大的负债。库存积压、资金占用，企业陷入了一个恶性循环。

更致命的是资金链断了。在快速扩张的时候，环球易购凭着行业地位，对上游供应商采取了长账期策略。什么叫长账期？就是拖账，有时候能拖三四个月甚至更久。这样做能缓解自己的现金流压力，成本转嫁给供应商。但当银行信贷开始收紧，当现金流没法覆盖运营成本的时候，这个问题就爆了。

从2020年开始，就陆续有消息说环球易购拖欠供应商货款。到了2021年6月，债权人中安讯视正式向法院申请对它进行破产清算。之后的故事就是一个企业怎么样一步步走向清算的过程。

环球易购倒下的影响不仅仅是它自己的事。你看它整个产业链就被波及了。那些中小物流商、工厂主，他们的应收款全部成了悬空的债权。对这些普通债权人来说，破产清算意味着漫长的等待和极低的受偿率。有时候等个一两年才分回来一点点，而且幅度还很小。

有意思的是，环球易购旗下还有另一个主体叫广东环球易购肇庆公司。这个公司选择的不是破产清算，而是破产重整。通过引入投资人、盘活资产，肇庆公司保留了主体资格，债权人也获得了一定的受偿方案。一个企业的两个不同主体，走上了完全不同的道路，结果也天差地别。这两种不同的司法路径选择，对产业链里的债权人来说，结局完全不一样。

现在回头看，环球易购的故事其实反映的是整个行业在早期野蛮生长阶段积累下来的问题。那时候流量红利特别充沛，企业往往不太在意精细化管理。铺货、扩张、抢份额，这样的逻辑压倒了一切。供应链的问题被掩盖在高增长的数字后面，没有人认真对待。等到潮水退去，问题一个接一个地暴露出来。

随着这次二次分配方案的落定，环球易购这个曾经的行业巨头，清算过程已经接近尾声。那些百亿级的营收数字，那些曾经的市场地位，现在都只存在于商业史的回顾里。

这几年，行业一直在消化这个教训。这几年资本的风向明显转变了，从过去单纯看GMV（商品交易总额）的大小，转向了看利润、看周转、看现金流。

当这股潮水退去，留下来的是一个比较冷酷的事实：光有高大上的交易额数字，如果背后没有健康的现金流支撑，那就像在沙滩上建塔，迟早会倒。

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