宠物大卖去年卖了30多亿，只有不到6000万利润！

在被称为暴利的宠物赛道，一家头部出海大卖交出了去年的成绩单，全年营收突破30亿元，但落到口袋里的净利润，只有不到6000万。这不仅仅是一家的境遇，更折射出大批中国代工型大卖面临的共同现实。

4月中旬，天元宠物正式披露了2025年年度报告。数据显示，公司全年实现营业收入30.02亿元，同比增长8.61%；归属于上市公司股东的净利润为5884万元，同比增长28.02%。表面上看，这是一份营收利润双双正向增长的财报，但细算下来，其净利率仅在1.96%左右。

为什么卖了30多个亿，利润却如此单薄？

天元宠物有超过一半的收入来自境外市场。2025年，其境外销售额达到15.23亿元，占总营收的50.74%。这些业务大多是为海外大型连锁商超（如沃尔玛）以及电商平台（如亚马逊、Chewy）提供代工生产。在这种合作模式下，定价权通常掌握在海外零售巨头和渠道手中，国内制造端只能赚取相对微薄的加工与供应链管理费。

以公司核心产品猫爬架和宠物窝垫为例，这类产品具有款式繁杂、标准化程度偏低的特点，生产环节对人工的依存度较高。为了控制制造成本，天元宠物近年来一直在推进产能向海外转移，在柬埔寨、越南等地设立了多条生产线。部分东南亚工厂的投产确实在一定程度上分摊了关税与国内人工上涨的压力，但跨国工厂前期的重资产投入与多地团队磨合，也在短期内推高了整体的运营支出。

与此同时，国内市场的战况同样白热化。财报显示，2025年天元宠物境内销售额达到14.78亿元，同比增长3.29%。支撑起这近15亿国内盘子的，很大一部分是宠物食品代理业务。目前，天元宠物通过进口方式，在国内授权销售玛氏、雀巢等国际知名宠粮品牌的产品。

依靠代理大牌猫粮狗粮，确实能快速做大营收体量，但代价是毛利率的妥协。2025年，公司宠物食品板块的毛利率仅为15.97%，显著低于宠物用品22.16%的毛利率水平。这也直接解释了为何整体盘子越来越大，利润规模却很难实现同比例的爆发。

这种海外贴牌+国内代理的模式，在行业发展初期是做大规模的利器，但随着流量红利见顶以及供应链竞争的加剧，企业极易陷入增收不增利的怪圈。由于缺乏拥有强定价权的自主核心品牌，原本就不丰厚的利润空间随时可能被渠道费、推广费以及原材料成本的波动所侵蚀。

事实上，整体宠物消费市场依然保持着稳健的扩容节奏。根据最新发布的《2026年中国宠物行业白皮书》数据，2025年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模已达到3126亿元。其中，单只犬的年均消费金额突破3006元，单只猫的年均消费金额达到2085元。

当终端消费者的支付意愿依然强劲，产业链中游的制造与分销环节正在经历一场深度的洗牌。单纯依赖规模冲量、赚取加工与代理费的商业模式正面临挑战。

对于年销数十亿的宠物大卖而言，在稳住全球供应链基本盘的同时，向高毛利的自有品牌延伸，并建立技术与设计的护城河，已成为决定企业能否在下一阶段维持长效增长的核心变量。